興蓉環(huán)境公告，擬以不超過(guò) 4.5 元/股回購 5000 萬(wàn)股至 1 億股公司股份，用于后續員工持股計劃或者股權激勵。

 

回購力度較大，彰顯發(fā)展信心：鑒于目前公司股價(jià)未能充分反映公司價(jià)值，興蓉環(huán)境基于對公司未來(lái)發(fā)展前景信心及對公司價(jià)值認可，本次擬回購股份占總股本在 1.67%-3.35%，回購股份資金額度上限不超過(guò) 4.5 億元，股份回購力度相對較大，彰顯對公司長(cháng)期發(fā)展信心。

 

股權回購力度或將超預期：興蓉環(huán)境水務(wù)板塊營(yíng)收及毛利潤占比接近90%，業(yè)績(jì)穩定可持續，盈利能力強，ROE 穩定在 9%-11%，且現金流狀況優(yōu)異，造血能力較強，具備實(shí)施股權回購條件。2018 年 Q3 底，公司資產(chǎn)負債率僅 43.3%，遠低于同行 50-60%水平，貨幣資金總額達16.4 億元，在建項目資金需求不多，預計股權回購力度將超出預期。

員工持股或股權激勵值得期待，有效改善治理：2018 年 8 月，四川省出臺《四川省人民政府關(guān)于省屬?lài)�有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟的意見(jiàn)》，欲通過(guò)三大途徑推行省屬?lài)�有企業(yè)混合所有制改革，預計以興蓉環(huán)境為代表的四川省地方國企混改進(jìn)程將加快。員工持股作為混改重要舉措，在優(yōu)化股權結構、完善公司治理和建立激勵約束機制上意義重大。公司提出本次回購的股票用于后續員工持股計劃或股權激勵，后續推出員工持股或股權激勵措施值得期待，將有效改善治理水平。

 

投資意見(jiàn)：興蓉環(huán)境為西南地區水務(wù)龍頭企業(yè)。成都市用水潛力較大，隨著(zhù)水七廠(chǎng)投產(chǎn)，供水瓶頸緩解將進(jìn)一步釋放成都用水需求。污水處理在建產(chǎn)能投產(chǎn)及提標改造，將貢獻業(yè)績(jì)新增量。公司環(huán)保項目產(chǎn)能利用率高，在手項目充足，業(yè)績(jì)有望高速增長(cháng)。預計公司 2018-2020年凈利潤分別為 9.87、11.49、13.01 億元，EPS 分別為 0.33、0.38 和0.44 元。當前股價(jià)對應 2018-2020 年 PE分別為 12.47、10.71、9.46 倍�？紤]水務(wù)行業(yè) PE在 13-16X 之間，公司在水務(wù)板塊的盈利能力及成長(cháng)性均較佳，給予公司 2019 年 13X-16X 估值，合理價(jià)格區間為 4.94-6.08元，首次覆蓋給予【推薦】評級。

 

來(lái)源:證券時(shí)報

圖片來(lái)源：找項目網(wǎng)

員工持股