維持增持評級。全年實(shí)現營(yíng)收66.30億元,同比增長(cháng)45.27%;歸母凈利17.23億元,同比增長(cháng)139%,eps 1.45元,符合預期。我們維持2019-2021年EPS預測1.78、2.14、2.47元,維持目標價(jià)15.77元。

 

2018年公司實(shí)現水泥熟料銷(xiāo)量1795萬(wàn)噸,同比增長(cháng)15.74%;其中Q4實(shí)現銷(xiāo)量584萬(wàn)噸,同比增長(cháng)19%。2018年受公司第一條萬(wàn)噸線(xiàn)投產(chǎn)帶動(dòng),公司銷(xiāo)量明顯增長(cháng),我們判斷公司第二條萬(wàn)噸線(xiàn)有望2019年底投產(chǎn),后續會(huì )繼續凸顯銷(xiāo)量彈性。

 

盈利水平明顯抬升。我們估算公司全年出廠(chǎng)均價(jià)約344元/噸,同比增長(cháng)72元/噸;噸凈利約85元/噸,同增約45元/噸。其中Q4出廠(chǎng)均價(jià)約336元/噸,同比環(huán)比分別增長(cháng)約48、8元/噸;噸凈利約74元/噸,同比增長(cháng)約33元/噸。

 

員工持股增活力,粵港澳大灣區提升需求潛力。公司公布員工持股計劃,資金來(lái)源于每年薪酬激勵獎金,首期持股總額估計約3150萬(wàn)元,股票來(lái)源于公司回購股票(12個(gè)月內,回購價(jià)格不超過(guò)13元/股,股票不少于242萬(wàn)股)。

 

我們認為員工持股計劃有利于綁定管理層,經(jīng)營(yíng)管理質(zhì)量有望再上一層樓。近期國務(wù)院批復“粵港澳大灣區規劃”,2019年大灣區基礎建設有望先行;同時(shí)廣東省發(fā)改委響應中央基建補短板號召,基礎建設投資規劃達1.3萬(wàn)億,區域需求潛力較大,公司做為粵東龍頭有望受益。

 

風(fēng)險提示:宏觀(guān)經(jīng)濟風(fēng)險,原材料價(jià)格上漲。

 

來(lái)源:國泰君安證券股份有限公司

圖片來(lái)源：找項目網(wǎng)

員工持股