自然人直接持股

自然人直接持股是目前較為普遍的模式之一，核心員工以本人的名義、通過(guò)擬上市主體增資擴股、或者受讓原股東股權的方式直接持有擬上市主體的股份或股權。

需注意的是：

1、擬上述主體在有限公司階段，其股東人數合計不得超過(guò)50人;在股份有限公司階段，其股東人數合計不得超過(guò)200人;

2、根據公司法的規定，股份公司設立后一年內發(fā)起人持有的股份不得轉讓?zhuān)�新股東只能通過(guò)認購股份有限公司新增股份的方式獲得擬上市主體的股份;

3、 如果擬上市主體為外商投資企業(yè)，在有限公司階段，除依據一些地方的特殊政策外，國內自然人一般不能直接成為其股東;在股份有限公司階段現行外商投資企業(yè)法律法規和規章對已設立的外商投資股份公司向境內自然人定向增發(fā)股份無(wú)禁止性規定。

案例：藍色光標

藍色光標改制前，2007年11月，大股東轉讓股權，股東由6人增加為46人。改制后，2008 年3 月，股東大會(huì )審議批準了向孫陶然等96人以每股2元的價(jià)格發(fā)行股份，共計發(fā)行300萬(wàn)股，藍色光標注冊資本增加至5300萬(wàn)元。

根據披露文件，除實(shí)際控制人外，藍色光標與作為核心員工的股東簽署了《股權售予協(xié)議》或《股份轉讓協(xié)議書(shū)之補充協(xié)議》，對該等股東持有的股份作了特別約定。若股東出現違反相關(guān)約定的情況，應將其持有的全部或部分股份按一定價(jià)格出售給法定代表人;如果屆時(shí)法定代表人由于法律的或任何其他原因無(wú)法購買(mǎi)，則股東將其持有的全部或部分股份以一定價(jià)格換算成現金賠償給法定代表人。

通過(guò)特殊設立的公司間接持股

通過(guò)特殊設立的公司，來(lái)安排員工間接持股的模式也較為普遍。通常做法是核心員工出資設立一個(gè)特殊目的的公司，通過(guò)受讓原股東股權或對擬上市主體增資擴股，使該特殊設立的公司成為上市主體的股東。

在這種模式下，需要注意的是：

1、特殊設立的公司一般是有限責任公司，在員工持股人數超過(guò)50人之時(shí)，法律上來(lái)說(shuō)也可以是股份有限公司，但股份有限公司不宜限制股東的股份轉讓;

2、 通過(guò)特殊設立的公司間接持股，特別是對于有限責任公司形式的公司而言，可以通過(guò)在其章程中作出特殊規定，更方便地限制和管理員工的股權變動(dòng)、擴大或者減少員工持股安排的受益人群，而不影響擬上市主體本身的股本結構。而擬上市主體為中外合資企業(yè)之時(shí)，則可以規避中國自然人不能直接成為中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)股東的 限制;

3、在稅務(wù)上，存在特殊設立的公司層面與員工層面的雙重納稅負擔，特殊設立的公司本身也需要一定的運行成本，將導致員工的投資收益降低;

4、不能規避擬上市主體股東人數不得超過(guò)200人的規則，核心員工通過(guò)特殊設立的公司間接持股的，擬上市主體股東人數需要累加計算。

案例：恒泰艾普

1、基本情況

志大同向是該擬上市公司的員工持股公司，主要用于激勵公司的中高級管理人員和骨干員工。改制前，2009年2 月，孫庚文等原股東將其在擬上市主體總計持有的7%股權，以原始出資價(jià)格轉讓給志大同向。

除持有擬上市主體股份外，志大同向沒(méi)有經(jīng)營(yíng)其他業(yè)務(wù)，其第一大股東、第二大股東為擬上市主體的副總經(jīng)理、財務(wù)負責人。

2、持股特殊協(xié)議或安排

根據志大同向的公司章程，該公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)范圍變更、認購上市主體的配股、股東間股權轉讓等重大事項都需要60%以上表決權通過(guò)。

自然人直接持股與通過(guò)特殊設立的公司間接持股并存

即有一部分員工直接持有擬上市主體的股權，有一部分員工通過(guò)特殊設立的公司間接持有。這種混合的模式可以針對不同核心員工的作用和特點(diǎn)，進(jìn)行統籌考慮和安排。

案例：雷曼光電

在雷曼光電召開(kāi)的2009年第一次臨時(shí)股東大會(huì )上，同意3名自然人、以及希旭投資對公司增資擴股;本次增資目的是對公司各級管理層及核心技術(shù)人員實(shí)施股權激勵，以經(jīng)審計的凈資產(chǎn)作為本次增資的定價(jià)依據。

根據披露，希旭投資系雷曼光電員工持股公司(股東共計15人，為業(yè)務(wù)骨干)，同次增資的自然人為公司高級管理人員，分別擔任副總經(jīng)理兼董事會(huì )秘書(shū)、財務(wù)總監、董事副總經(jīng)理。

合伙企業(yè)持股

目前，合伙企業(yè)已經(jīng)被允許成為上市公司股東。合伙企業(yè)做股東可以避免雙重征稅，需要注意的：

1、與通過(guò)特殊設立的公司間接持股一樣，通過(guò)合伙企業(yè)方式，也不能規避上市主體股東200人的人數限制;

2、合伙企業(yè)分為一般合伙企業(yè)、有限合伙企業(yè)，但如何界定合伙人的權利義務(wù)關(guān)系、選誰(shuí)做GP、LP、如何界定GP權利義務(wù)、如何確定股份控制權等方面是難點(diǎn)，存在一些不確定性。

員工持股安排應注意的幾點(diǎn)

1、需要根據上市主體的本身實(shí)際情況，例如實(shí)際控制人情況、股本結構、行業(yè)特點(diǎn)、員工意愿等，進(jìn)行統籌安排，要有靈活性，實(shí)務(wù)上沒(méi)有成規。

2、在改制前、有限公司階段或者改制后、股份有限公司階段，都可以，根據具體情況而定，但不能在有限公司整體變更為股份有限公司之時(shí)同時(shí)做。

3、具體人員、股權數額的分配是員工持股安排的關(guān)鍵環(huán)節，需盡量合理、公平、公開(kāi)，在實(shí)際結果以及分配程序上滿(mǎn)足大多數人的心理期望。

4、無(wú)論通過(guò)受讓舊股還是通過(guò)增資控股獲得新增股份，需要確保員工持股權益清晰明確，資金來(lái)源合法、股權轉讓款、出資款實(shí)際到位。

5、在員工持股安排中，對其權益變動(dòng)、持股員工的權利和義務(wù)進(jìn)行具體規定、特別是限制，需要慎重，例如包括員工持股的范圍、人數、員工離職后股權的轉讓以及生效條件等。

來(lái)源:網(wǎng)絡(luò )

圖片來(lái)源：找項目網(wǎng)

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