1、城投混改之路

 

　　上海，是我國政府投融資平臺公司的發(fā)祥地。20世紀80年代，上海市為盡快擺脫城市功能老化、基礎設施落后、工業(yè)設備陳舊和產(chǎn)業(yè)結構不合理等諸多困境，向中央提出采用自借自還的方式，利用外資來(lái)加快上海改革開(kāi)放步伐。1986年，經(jīng)國務(wù)院94號文件批復同意，上海市可籌措外資32億元，用于基礎設施、旅游和第三產(chǎn)業(yè)、工業(yè)生產(chǎn)和技術(shù)改造三方面的項目建設。為此，第一家政府投融資平臺公司上海久事公司注冊成立，開(kāi)創(chuàng )了政府借助平臺公司實(shí)施市場(chǎng)化融資之先河。為防范債務(wù)風(fēng)險，繼續上海的城市建設，上海市城市建設投資開(kāi)發(fā)總公司1992年注冊成立，是全國第一家專(zhuān)業(yè)從事城市基礎設施投資建設的綜合性投融資平臺公司。

 

　　上海城投(集團)有限公司的前身即是上海市城市建設投資開(kāi)發(fā)總公司。在地方政府投融資研究中心2017年9月30日發(fā)布的《中國地方政府投融資平臺轉型發(fā)展評價(jià)結果出爐——省級》一文中，雄踞地方政府投融資平臺省級排行榜第二位的是上海城投控股股份有限公司，為上海城投(集團)有限公司的控股上市子公司，主體評級AAA。

 

　　作為城投公司的鼻祖，自成立以來(lái)，上海城投(集團)有限公司不斷進(jìn)行著(zhù)整合重組及轉型發(fā)展。發(fā)展至今，上海城投已形成了包括路橋板塊、水務(wù)板塊、環(huán)境板塊、置業(yè)板塊四大核心業(yè)務(wù)板塊，已從單一的政府融資平臺轉型為政府投資主體、重大項目建設主體和城市運營(yíng)主體。二十余年來(lái)，上海城投(集團)在城投公司轉型發(fā)展方面積累了豐富的經(jīng)驗，揭示了平臺公司轉型發(fā)展的有效途徑。

 

　　上海城投早已成為國內其它各層級城投公司在探索轉型之路上的一盞明燈。有關(guān)城投轉型的一系列創(chuàng )新思維和做法始終走在行業(yè)的發(fā)展前列。

 

　　早在2014年2月27日，上海城投公司旗下上市公司城投控股公告，PE巨頭弘毅(上海)股權投資基金中心受讓上海城建投資開(kāi)發(fā)總公司持有的2.99億股，耗資近18億，取得了上海城投持有的城投控股10%股權，弘毅上海成為公司第二大股東。通過(guò)此次引入外部投資者，國有股權中上海城投的比例由56%降至46%。適度稀釋國有股權后，上海城投籌集到可觀(guān)的“零成本”私募基金。此案例亦成為上海當時(shí)新一輪國資國企改革啟動(dòng)后混合所有制改造的首個(gè)案例。

 

　　上海城投通過(guò)此次混改而取得的成效

 

　　首先，引入弘毅上海作為城投控股的戰略投資者，遵循了上海新時(shí)期國資國企改革的方向和要求，給競爭性企業(yè)引入更市場(chǎng)化的機制，借助弘毅上海的國企改制投資經(jīng)驗，推動(dòng)公司的體制機制改革，優(yōu)化公司治理結構，促進(jìn)公司各項事業(yè)發(fā)展。

 

　　其次，通過(guò)此次混改，上海城投可以盤(pán)活國有資產(chǎn)，將出讓股份獲取的資金投資于其他城建領(lǐng)域，直接順應了當時(shí)“《關(guān)于進(jìn)一步深化上海國資改革促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的意見(jiàn)》(即‘上海國資國企改革20條’)”所提出的混合所有制、優(yōu)化國資布局和結構、暢通國有資本流動(dòng)渠道等思路和要求。從這個(gè)角度上講，混改亦是后43號文時(shí)代，城投的創(chuàng )新投融資方式之一。

 

　　最后，更重要的是，弘毅上海入股后將大力支持城投控股向大環(huán)保產(chǎn)業(yè)轉型。同時(shí)為上海城投從當時(shí)的投資商向實(shí)現城市基礎設施和公共服務(wù)整體解決方案提供商的角色轉變奠定了一定的基礎。

 

　　2、城投混改的啟示

 

　　城投混改需以“分層分類(lèi)”為前提

 

　　新時(shí)期國有企業(yè)改革是以國企功能分類(lèi)為前提的。根據《中共中央、國務(wù)院關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導意見(jiàn)》(中發(fā)〔2015〕22號)，國有企業(yè)可以分為公益類(lèi)、主業(yè)處于充分競爭行業(yè)和領(lǐng)域的商業(yè)類(lèi)，以及主業(yè)處于關(guān)系國家安全、國民經(jīng)濟命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域、主要承擔重大專(zhuān)項任務(wù)的商業(yè)類(lèi)國有企業(yè)。

 

　　不同類(lèi)型的國有企業(yè)，將會(huì )有不同的國資監管機制，混合所有制股權結構中的國有持股比例要求不同，企業(yè)治理機制也有差異。一個(gè)國有企業(yè)是否進(jìn)行混改，是否可以進(jìn)行混改，以及混合所有制改革中股權結構設計等諸多問(wèn)題都要以企業(yè)功能定位和類(lèi)型確定為前提。與此同時(shí)，對于央企、地方國企、集團公司以及不同層級的下屬子公司來(lái)說(shuō)，其是否實(shí)行混合所有制改革以及混合所有制改革的方案都不應該相同，所以混合所有制改革還要先行分層。

 

　　因此，各級地方政府，尤其是國資國企管理機構，在助力城投混改轉型的過(guò)程中，優(yōu)先協(xié)助其解決不同類(lèi)別、不同層級的城投公司的“分類(lèi)分層”問(wèn)題。

 

　　合理科學(xué)設計城投混改模式

 

　　在前述“分類(lèi)分層”的基礎上，針對不同的城投混改主體進(jìn)行混改模式的設計。除了傳統的整體上市或核心資產(chǎn)上市的方式以外，可以采取資產(chǎn)購并、債務(wù)剝離、人員處置、機構整合、掛牌轉讓及債務(wù)重組等多種手段，重新組合資產(chǎn)、業(yè)務(wù)以及債務(wù)等要素。另外也可以考慮通過(guò)引進(jìn)戰略投資者，設立或引入各種改革基金和產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，以及采取員工持股的方式等開(kāi)展混合所有制改革�；旄哪Ｊ叫�“一案一議”，切記“千企一面”。

 

　　另外，何種資產(chǎn)和業(yè)務(wù)適合混改，以及在城投集團母公司和下屬子公司哪個(gè)層面開(kāi)展混改等，都需要決策者仔細斟酌。

 

　　遵循“三公一嚴”原則，避免國有資產(chǎn)流失

 

　　當前，推進(jìn)混合所有制改革的最大障礙在于，國有股份會(huì )擔憂(yōu)國有資產(chǎn)流失的問(wèn)題;非國有股東及混合所有制企業(yè)的其他利益相關(guān)者則擔憂(yōu)自身相關(guān)權益受到侵犯。城投的混改也不例外。

 

　　但應該看到，城投混改并不必然帶來(lái)地方國有資產(chǎn)流失，關(guān)鍵是要做到程序公正、交易公平、信息公開(kāi)、法律嚴明。如果操作流程和審批程序規范，國有資產(chǎn)定價(jià)機制健全，第三方機構作用得到很好發(fā)揮，審計紀檢及內部員工等各個(gè)方面監管到位，完全可以做到守住國有資產(chǎn)不流失的“底線(xiàn)”。

 

　　來(lái)源：網(wǎng)絡(luò )

圖片來(lái)源：找項目網(wǎng)

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