因此，多采用利稅前盈利(Earn Before Interest & tax)。若企業(yè)達到約定的盈利水平，則賣(mài)方可分享其中的一定比例。需要說(shuō)明的是，這部分支付在稅務(wù)上是比較復雜的問(wèn)題。買(mǎi)方若將其作為購買(mǎi)價(jià)格的一部分，要經(jīng)過(guò)稅務(wù)當局批準，否則只能以稅后利潤支付。

　　我國存在一種類(lèi)似利潤分享結構的企業(yè)并購方式叫「效益補償式」兼并，其做法是，買(mǎi)方以某一基礎價(jià)格收購地方國有企業(yè)，在承擔被收購方債權債務(wù)的同時(shí)，對地方政府給予被收購企業(yè)的投入，按雙方約定數額，用被收購企業(yè)未來(lái)實(shí)現的利潤逐年償還，償完為止。這種方式實(shí)質(zhì)上也不屬于「分期付款」的購買(mǎi)結構，而屬于有附加條件的購買(mǎi)結構，即將政府的支持包含在購買(mǎi)條件之中。

　　6、資本性融資租賃結構(Financial Capital Leasing Structure)

　　所謂資本性融資租賃結構是由銀行或其他投資人出資購買(mǎi)目標企業(yè)的資產(chǎn)，然后出資人作為租賃方把資產(chǎn)出讓給真正的投資者，投資人作為承租方負責經(jīng)營(yíng)，并以租賃費形式償還租金。就法律意義而言，在租金及殘值全部?jì)斶�之前，租賃方是資產(chǎn)的所有者;租賃費償清后，承租方才能成為資產(chǎn)所有者。但事實(shí)上，承租方從一開(kāi)始就是資產(chǎn)的實(shí)際擁有者，并擬成為最終所有者，甚至租賃方也清楚地知道這一點(diǎn)。

　　之所以采用租賃結構，一方面可能其不具備一筆支付全部資產(chǎn)價(jià)格的能力，另一方面，也可能是最重要的，即希望從這種結構安排中得到稅務(wù)方面的好處，因為租賃費于稅前支付可計入成本，這相當于稅前歸還貸款本金，投資人無(wú)疑可從中獲得很大利益。當然，在國外此種安排一般也須經(jīng)稅務(wù)當局批準，此外，這種結構安排亦可用于政府對某些產(chǎn)業(yè)發(fā)展的鼓勵政策中。

　　在我國，資本性融資租賃有一種變種形式，即抵押式兼并。其做法是先將企業(yè)的資產(chǎn)作價(jià)抵押給最大債權人，企業(yè)法人資格消失，債務(wù)掛賬停息;然后由債權人與企業(yè)主管部門(mén)協(xié)商利用原企業(yè)的全部資產(chǎn)組建新的企業(yè)，調整產(chǎn)品結構，開(kāi)拓新的市場(chǎng)，利用企業(yè)收入償還債務(wù)并贖回所有權，這種方式與瀕于破產(chǎn)企業(yè)在和解整頓期間取得成功相似，所不同的是企業(yè)進(jìn)入和解(重整)期產(chǎn)權不作任何變化。

　　7、承擔債務(wù)模式

　　我國企業(yè)兼并中出現的一種購買(mǎi)結構。其做法是在目標企業(yè)資產(chǎn)與債務(wù)等價(jià)情況下，買(mǎi)方以承擔目標企業(yè)債務(wù)為條件接受該企業(yè)資產(chǎn)，賣(mài)方全部資產(chǎn)轉入買(mǎi)方，法人主體消失。這種購買(mǎi)結構就其本質(zhì)而言是零價(jià)購買(mǎi)企業(yè)，其設計的初衷是保障債權人利益，從現實(shí)看，這種結構對買(mǎi)方而言可能存在巨大利益差別。

　　若目標企業(yè)設立時(shí)資本充足，因經(jīng)營(yíng)不善造成資不抵債，那么買(mǎi)方以承擔債務(wù)方式購買(mǎi)所支付的價(jià)格可能遠遠高于企業(yè)的真實(shí)價(jià)值，即使目標企業(yè)有某種特殊資源為買(mǎi)方所需，那么它也要考慮是支付很高的代價(jià)，還是尋找替代資源。另一種情況下，企業(yè)原有資本不足，幾乎單純靠銀行貸款發(fā)展起來(lái)的(此種情況在我國很普遍)，在此情況下，企業(yè)早處于負債經(jīng)營(yíng)狀況，當其現金流量不足以支付利息時(shí)，企業(yè)將陷入破產(chǎn)境地。若按自有成本或市價(jià)法評估，企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值可能遠遠大于其債務(wù)額，此時(shí)以承擔債務(wù)方式收購，買(mǎi)方獲利很大，這正是此購買(mǎi)結構不科學(xué)之處。

　　8、債權轉股權模式

　　債權轉股權式企業(yè)并購，指最大債權人在企業(yè)無(wú)力歸還債務(wù)時(shí)，將債權轉為投資，從而取得企業(yè)的控制權。此種方式的長(cháng)處在于，既解開(kāi)了債務(wù)鏈又充實(shí)了企業(yè)自有資本，增加了管理力量，可能使企業(yè)從此走出困境。事實(shí)上，由于企業(yè)之間債務(wù)連鎖(三角債)的日益加重，債權轉股權已成為現階段我國最常見(jiàn)的一種并購方式。特別是下游企業(yè)或組裝企業(yè)無(wú)力支付上游企業(yè)或供貨企業(yè)大量貨款時(shí)，以債權轉股權方式收購控制下游企業(yè)便成為縱向兼并最便捷的途徑，但此方式可能有害于債權人，當企業(yè)嚴重資不抵債時(shí)，以 1：1 的比例將債權轉股權，就會(huì )損失很大的一塊利益。

圖片來(lái)源：找項目網(wǎng)

企業(yè)并購