10個(gè)方面，55個(gè)子項，由宏觀(guān)到微觀(guān)，由大的方面到小的方面，由關(guān)鍵性子項到非關(guān)鍵性子項。前4個(gè)方面共10個(gè)子項特別重要，只有通過(guò)了第1個(gè)方面，才能進(jìn)入下一個(gè)方面即第2個(gè)方面，依次類(lèi)推。只有看懂、弄清、通過(guò)了前四個(gè)方面的考察和判斷，才能進(jìn)入以后六個(gè)方面的工作，否則，投資考察工作只能停止或放棄。以下就是要訣。

 

看準一個(gè)團隊

 

投資就是投人，投資就是投團隊，尤其要看準投團隊的領(lǐng)頭人。創(chuàng )東方對目標企業(yè)團隊成員的要求是：富有激情、和善誠信、專(zhuān)業(yè)敬業(yè)、善于學(xué)習。

 

發(fā)掘兩個(gè)優(yōu)勢

 

在優(yōu)勢行業(yè)中發(fā)掘、尋找優(yōu)勢企業(yè)。優(yōu)勢行業(yè)是指具有廣闊發(fā)展前景、國家政策支持、市場(chǎng)成長(cháng)空間巨大的行業(yè);優(yōu)勢企業(yè)是在優(yōu)勢行業(yè)中具有核心競爭力，細分行業(yè)排名靠前的優(yōu)秀企業(yè)，其核心業(yè)務(wù)或主營(yíng)業(yè)務(wù)要突出，企業(yè)的核心競爭力要突出，要超越其他競爭者。

 

弄清三個(gè)模式

 

就是弄清目標企業(yè)是如何掙錢(qián)的。業(yè)務(wù)模式是企業(yè)提供什么產(chǎn)品或服務(wù)，業(yè)務(wù)流程如何實(shí)現，包括業(yè)務(wù)邏輯是否可行，技術(shù)是否可行，是否符合消費者心理和使用習慣等，企業(yè)的人力、資金、資源是否足以支持。盈利模式是指企業(yè)如何掙錢(qián)，通過(guò)什么手段或環(huán)節掙錢(qián)。營(yíng)銷(xiāo)模式是企業(yè)如何推廣自己的產(chǎn)品或服務(wù)，銷(xiāo)售渠道、銷(xiāo)售激勵機制如何等。好的業(yè)務(wù)模式，必須能夠贏(yíng)利，好的贏(yíng)利模式，必須能夠推行。

 

查看四個(gè)指標

 

PE投資的重要目標是目標企業(yè)盡快改制上市，我們因此關(guān)注、查看目標企業(yè)近三年的上述前兩個(gè)指標尤為重要。PE投資非�？粗氐挠�利能力和成長(cháng)性，我們由此關(guān)注上述的后兩個(gè)指標。凈利率是銷(xiāo)售凈利潤率，表達了一個(gè)企業(yè)的盈利能力和抗風(fēng)險能力，增長(cháng)率可以迅速降低投資成本，讓投資人獲取更高的投資回報。把握前四個(gè)指標，則基本把握了項目的可投資性。

 

理清五個(gè)結構

 

理清五個(gè)結構也很重要，讓投資人對目標企業(yè)的具體結構很清晰，便于判斷企業(yè)的好壞優(yōu)劣。

 

股權結構：主次分明，主次合理;

 

高管結構：結構合理，優(yōu)勢互補，團結協(xié)作;

 

業(yè)務(wù)結構：主營(yíng)突出，不但研發(fā)新產(chǎn)品;

 

客戶(hù)結構：既不太散又不太集中，客戶(hù)有實(shí)力;

 

供應商結構：既不太散又不太集中，質(zhì)量有保證。

 

考察六個(gè)層面

 

考察六個(gè)層面是對目標企業(yè)的深度了解，任何一個(gè)層面存在關(guān)鍵性問(wèn)題，可能影響企業(yè)的改制上市。當然，有些企業(yè)存在一些細小暇疵，可以通過(guò)規范手段予以改進(jìn)。

 

歷史合規：目標企業(yè)的歷史沿革合法合規，在注冊驗資、股權變更等方面不存在重大歷史瑕疵;

 

財務(wù)規范：財務(wù)制度健全，會(huì )計標準合規，堅持公正審計;

 

依法納稅：不存在依法納稅的問(wèn)題;

 

產(chǎn)權清晰：企業(yè)的產(chǎn)權清晰到位(含專(zhuān)利、商標、房產(chǎn)等)，不存在糾紛;

 

勞動(dòng)合規：嚴格執行勞動(dòng)法規;

 

環(huán)保合規：企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合環(huán)保要求，不存在搬遷、處罰等隱患。

 

落實(shí)七個(gè)關(guān)注

 

七個(gè)關(guān)注是對目標企業(yè)細小環(huán)節的關(guān)注。如果存在其中的問(wèn)題，可以通過(guò)規范、引導的辦法加以改進(jìn)。但其現狀是我們判斷目標企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的重要依據。

 

制度匯編：查看企業(yè)的制度匯編可以迅速認識企業(yè)管理的規范程度。有的企業(yè)制度不全，更沒(méi)有制度匯編;

 

例會(huì )制度：詢(xún)問(wèn)企業(yè)的例會(huì )情況(含總經(jīng)理辦公周例會(huì )、董事會(huì )例會(huì )、股東會(huì )例會(huì ))能夠了解規范管理情況，也能了解企業(yè)高管對股東是否尊重;

 

企業(yè)文化：通過(guò)了解企業(yè)的文化建設能知道企業(yè)是否具有凝聚力和親和力，是否具備長(cháng)遠發(fā)展的可能;

 

戰略規劃：了解企業(yè)的戰略規劃情況，可以知道企業(yè)的發(fā)展有無(wú)目標，查看其目標是否符合行業(yè)經(jīng)濟發(fā)展的實(shí)際方向;

 

人力資源：了解企業(yè)對員工培訓、激勵計劃、使用辦法，可以了解企業(yè)是否能充分調動(dòng)全體員工發(fā)展業(yè)務(wù)的積極性和能動(dòng)性，考察企業(yè)的綜合競爭力;

 

公共關(guān)系：了解企業(yè)的公共關(guān)系策略和狀況，可以知道企業(yè)是否具備社會(huì )公民意識，是否注重企業(yè)形象和品牌，是否具有社會(huì )責任意識;

 

激勵機制：一個(gè)優(yōu)秀的現代企業(yè)應該有一個(gè)激勵員工、提升團隊的機制或計劃，否則，企業(yè)難于持續做強做大。

 

分析八個(gè)數據

 

在理清四個(gè)指標的基礎上，我們很有必要分析以下八個(gè)數據，是我們對目標企業(yè)的深度分析、判斷。

 

資產(chǎn)周轉率：表示多少資產(chǎn)創(chuàng )造多少銷(xiāo)售收入，表明一個(gè)公司是資產(chǎn)(資本)密集型還是輕資產(chǎn)型。該項指標反映資產(chǎn)總額的周轉速度，周轉越快，反映銷(xiāo)售能力越強，企業(yè)可以通過(guò)薄利多銷(xiāo)的辦法，加速資產(chǎn)的周轉，帶來(lái)利潤絕對數的增加。計算公式：總資產(chǎn)周轉率=銷(xiāo)售收入÷平均總資產(chǎn)。

 

資產(chǎn)負債率：資產(chǎn)負債率是負債總額除以資產(chǎn)總額的百分比，也就是負債總額與資產(chǎn)總額的比例關(guān)系。資產(chǎn)負債率反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過(guò)借債來(lái)籌資的，也可以衡量企業(yè)在清算時(shí)保護債權人利益的程度;資產(chǎn)負債率的高低，體現一個(gè)企業(yè)的資本結構是否合理。計算公式：資產(chǎn)負債率=(負債總額÷資產(chǎn)總額)×100%。

 

流動(dòng)比率：流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)除以流動(dòng)負債的比例，反映企業(yè)的短期償債能力。流動(dòng)資產(chǎn)是最容易變現的資產(chǎn)，流動(dòng)資產(chǎn)越多，流動(dòng)負債越少，則短期償債能力越強。計算公式：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負債。

 

應收賬款周轉天數(應收賬款周轉率)：應收賬款周轉率反映應收賬款的周轉速度，也就是年度內應收賬款轉為現金的平均次數。用時(shí)間表示的周轉速度是應收賬款周轉天數，也叫平均收現期，表示自企業(yè)從取得應收賬款的權利到收回款項，轉換為現金所需要的時(shí)間。一般來(lái)說(shuō)，應收賬款周轉率越高、平均收帳期越短，說(shuō)明應收賬款收回快。否則，企業(yè)的營(yíng)運資金會(huì )過(guò)多地呆滯在應收賬款上，影響正常的資金周轉。計算公式：應收賬款周轉率=銷(xiāo)售收入÷平均應收賬款;應收賬款周轉天數=360÷應收賬款周轉率。

 

銷(xiāo)售毛利率：銷(xiāo)售毛利率,表示每一元銷(xiāo)售收入扣除銷(xiāo)售產(chǎn)品或商品成本后,有多少錢(qián)可以用于各期間費用和形成利潤,是企業(yè)銷(xiāo)售凈利率的最初基礎,沒(méi)有足夠大的毛利率便不能盈利。計算公式：銷(xiāo)售毛利率=(銷(xiāo)售收入-銷(xiāo)售成本)÷銷(xiāo)售收入)×100%。

 

凈值報酬率：凈值報酬率是凈利潤與平均股東權益(所有者權益)的百分比，也叫股東權益報酬率。該指標反映股東權益的收益水平。計算公式：凈值報酬率=(凈利潤÷平均股東權益)×100%。

 

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現金流：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現金流，是企業(yè)在一個(gè)會(huì )計期間(年度或月份，通常指年度)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流入與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流出的差額。這一指標說(shuō)明經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現金的能力，企業(yè)籌集資金額根據實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要，通過(guò)現金流量表，可以確定企業(yè)籌資總額。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)財務(wù)狀況越好，現金凈流量越多，所需資金越少，反之，財務(wù)狀況越差，現金凈流量越少，所需資金越多。一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)凈現金流量為負，說(shuō)明企業(yè)需籌集更多的資金滿(mǎn)足于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需，否則企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)難以為繼。

 

市場(chǎng)占有率：也可稱(chēng)為“市場(chǎng)份額”是企業(yè)在運作的市場(chǎng)上所占有的百分比，是企業(yè)的產(chǎn)品在市場(chǎng)上所占份額，也就是企業(yè)對市場(chǎng)的控制能力。企業(yè)市場(chǎng)份額的不斷擴大，可以使企業(yè)獲得某種形式的壟斷，這種壟斷既能帶來(lái)壟斷利潤又能保持一定的競爭優(yōu)勢。當一個(gè)企業(yè)獲得市場(chǎng)25%的占有率時(shí)，一般就被認為控制了市場(chǎng)。市場(chǎng)占有率對企業(yè)至關(guān)重要，一方面它是反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)最關(guān)鍵的指標之一，另一方面它是企業(yè)市場(chǎng)地位最直觀(guān)的體現。市場(chǎng)占有率是由企業(yè)的產(chǎn)品力、營(yíng)銷(xiāo)力和形象力共同決定的。

 

走好九個(gè)程序

 

要做好一個(gè)投資項目，我們有很多程序要走，而且不同的目標企業(yè)所采取的程序應該有所不同、分別對待，但是以下就個(gè)程序是應該堅持履行的。

 

收集資料：通過(guò)多種形式收集企業(yè)資料。

 

高管面談：高管面談，是創(chuàng )業(yè)投資的一個(gè)初步環(huán)境也是非常重要的環(huán)節。依據過(guò)往經(jīng)驗，往往能很快得出對目標企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展、團隊素質(zhì)的印象。有時(shí)一次高管接觸，你就不想再深入下去了，因為印象不好。第一感覺(jué)往往很重要，也比較可靠。

 

企業(yè)考察：對企業(yè)的經(jīng)營(yíng)、研發(fā)、生產(chǎn)、管理、資源等實(shí)施實(shí)地考察;對高管以下的員工進(jìn)行隨機或不經(jīng)意的訪(fǎng)談，能夠得出更深層次的印象或結論。

 

競爭調查：梳理清楚該市場(chǎng)中的競爭格局和對手的情況。通過(guò)各種方式和途徑對競爭企業(yè)進(jìn)行考察、訪(fǎng)談或第三方評價(jià);對比清楚市場(chǎng)中的各種競爭力量及其競爭優(yōu)劣勢。對競爭企業(yè)的信息和對比掌握得越充分、投資的判斷就會(huì )越準。

 

供應商走訪(fǎng)：了解企業(yè)的采購量、信譽(yù)，可以幫助我們判斷企業(yè)聲譽(yù)、真實(shí)產(chǎn)量;同時(shí)也從側面了解行業(yè)競爭格局。

 

客戶(hù)走訪(fǎng)：可以了解企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量和受歡迎程度，了解企業(yè)真實(shí)銷(xiāo)售情況，了解競爭企業(yè)情況;同時(shí)，客戶(hù)自身的檔次和優(yōu)質(zhì)情況也有助于判斷企業(yè)的市場(chǎng)地位、以及市場(chǎng)需求的潛力與可持續程度。

 

協(xié)會(huì )走訪(fǎng)：了解企業(yè)的行業(yè)地位和聲譽(yù)，了解行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢。

 

政府走訪(fǎng)：了解企業(yè)的行業(yè)地位和聲譽(yù)，了解政府對企業(yè)所處行業(yè)的支持程度。

 

券商咨詢(xún)：針對上市可行性和上市時(shí)間問(wèn)題咨詢(xún)券商，對我們判斷企業(yè)成熟度有重要作用。

 

報告十個(gè)內容

 

《盡職調查報告》是業(yè)務(wù)的基本功，是對前期工作的總結，是最終決策依據。寫(xiě)好《盡職調查報告》，至少應報告以下10個(gè)方面的主要內容。

 

企業(yè)歷史沿革：股權變動(dòng)情況，重大歷史事件等。

 

企業(yè)產(chǎn)品與技術(shù)：公司業(yè)務(wù)情況、技術(shù)來(lái)源。

 

行業(yè)分析：行業(yè)概況、行業(yè)機會(huì )與威脅，競爭對手分析。

 

優(yōu)勢和不足：企業(yè)有哪些優(yōu)勢，哪些是核心競爭力;存在不足或缺陷，有無(wú)解決或改進(jìn)辦法。

 

發(fā)展規劃：企業(yè)的近期、中期的發(fā)展規劃和發(fā)展戰略;以及發(fā)展規劃的可實(shí)現性。

 

股權結構：股權結構情況，合理性分析。

 

高管結構：高管人員和技術(shù)人員背景情況，優(yōu)勢、劣勢分析。

 

財務(wù)分析：近年各項財務(wù)數據或指標情況及分析。

 

融資計劃：企業(yè)發(fā)展計劃和融資計劃及融資條件。

 

投資意見(jiàn)：投資經(jīng)理對項目的總體意見(jiàn)或建議。

 

創(chuàng )業(yè)者反向DD投資機構

 

火眼金睛識別投資圈Animal

 

近幾年國內涌現出一大批VC/PE投資機構和投資人，大家看看今年的基金從業(yè)資格考試報名資格有多搶手就能感受到這股全民VC、全民PE的熱潮了，有個(gè)段子是說(shuō)創(chuàng )業(yè)者都不夠用了，投資人基本上都比創(chuàng )業(yè)者要多了。

 

林子大了什么鳥(niǎo)都會(huì )有，在目前這種環(huán)境下，創(chuàng )業(yè)者對投資機構反向DD也很有必要了，像前兩周熱傳的《紀念xx君，一只VC圈的Animal》這類(lèi)“投資人”，其實(shí)很容易就被識破了，教大家這幾招迅速驗明真身，去偽存真，以免大家再上當受騙，最關(guān)鍵的還是希望找到雙方情投意合、同時(shí)又能帶來(lái)價(jià)值的投資方。

 

1投資機構基本面

 

基金(或基金管理公司)是何時(shí)、何地、由哪些人成立的?

 

從成立到現在經(jīng)歷了那些變化?

 

投過(guò)哪些企業(yè)?

 

這些企業(yè)從資本進(jìn)入到現在都經(jīng)歷了哪些變化?

 

從以上基本信息能大致看出這家投資機構的價(jià)值面和行為面的東西。

 

2投資機構價(jià)值面

 

主要是了解這家投資機構能帶來(lái)哪方面的價(jià)值 (Value Added)：

 

是管理方面的，還是業(yè)務(wù)方面的?

 

還是資本市場(chǎng)、上市運作方面的?

 

要有實(shí)例，而不是光憑嘴說(shuō)。

 

投資機構的價(jià)值最主要來(lái)自合伙人團隊，要看一下合伙人團隊的人數和他們所投資管理的企業(yè)數量是否能匹配?有的基金規模很大，合伙人團隊卻沒(méi)幾個(gè)人，平均下來(lái)每個(gè)合伙人要管好幾十家已投資企業(yè)，還要做新項目的投資，他們再有人脈資源、再有經(jīng)驗、再有能力也幫不了你什么，因為每個(gè)人精力都是有限的。

 

3投資機構行為面

 

了解這家機構在投資方面尤其是投后管理的做事方式：

 

是控制欲較強的，還是撒手不管的?

 

是勇于面對困難、共渡難關(guān)型的，

 

還是好日子好過(guò)、壞日子就吵型的?

 

行為面很重要，因為從引入一個(gè)新股東到最后上市直到新股東退出，往往要好幾年的時(shí)間，在這幾年的時(shí)間里，如果大家合不來(lái)，對方又比較自我或強勢，就會(huì )產(chǎn)生很多的矛盾，企業(yè)家最后只能要么妥協(xié)，要么無(wú)休止爭吵，甚至有的還會(huì )鬧上法庭，雙方由親家變成仇家，影響企業(yè)的連續經(jīng)營(yíng)不說(shuō)，還搞得心情郁悶。這樣的資本，創(chuàng )業(yè)者要三思，想好后再做決定。

 

4調查投資機構的途徑

 

有了方向，那怎么去做這樣的盡職調查呢?首先，創(chuàng )業(yè)者可以在和投資人溝通時(shí)通過(guò)提問(wèn)的方式來(lái)了解以上信息，針對其中部分問(wèn)題，可以再通過(guò)公開(kāi)渠道和非公開(kāi)渠道來(lái)搜集驗證更多信息：

 

公開(kāi)渠道：主要有政府管理部門(mén)、網(wǎng)絡(luò )、媒體等。

 

政府管理部門(mén)主要是工商局和基金業(yè)協(xié)會(huì )，正規投資機構肯定是要在工商局注冊，同時(shí)在基金業(yè)協(xié)會(huì )備案的。在工商局和基金業(yè)協(xié)會(huì )官網(wǎng)都可以查出來(lái)這些機構背景面的信息，已經(jīng)可以初步過(guò)濾掉很多假投資機構了。

 

全國企業(yè)信用信息公示系統：http://gsxt.saic.gov.cn/

 

中國基金業(yè)協(xié)會(huì )-從業(yè)機構信息公示：http://gs.amac.org.cn/

 

在這里特別要提醒大家的是，網(wǎng)絡(luò )和媒體上經(jīng)常出現的投資機構宣傳軟文和行業(yè)排名，要擦亮雙眼、審慎對待。因為這些報道或排名很可能是機構們花錢(qián)或者通過(guò)關(guān)系來(lái)獲得的。

 

非公開(kāi)渠道：主要是LP、曾投資企業(yè)、合作伙伴、投資人朋友等。

 

投資機構的LP一般較難接觸到，相對較容易找到的是投資機構的合作伙伴，包括會(huì )計師事務(wù)所和律師事務(wù)所，從他們那里能大致了解到該機構行為面的一些信息。如果能找到機構曾投資企業(yè)最好，從他們那能了解到投資機構的價(jià)值面和行為面的第一手信息。另外，混一混投資圈，交一些投資人朋友，也可以幫你在圈內打聽(tīng)機構的靠譜程度到底有多高，口碑有多好。

 

最后，好的投資機構肯定不怕盡調，而冒牌忽悠的投資機構一定是忌諱對自己盡調。老司機認為，選擇投資機構，并不一定是要挑規模最大、名氣最響的，就像婚姻一樣，最適合自己的才是最好的。

 

來(lái)源:劉玉柱

圖片來(lái)源：找項目網(wǎng)

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