導語(yǔ)：“肥礦連年出現巨額虧損，已難維持正常運營(yíng)、已呈現嚴重資不抵債，已真正淪為‘僵尸企業(yè)’，已完全達到破產(chǎn)清算的條件，由此造成肥礦集團欠薪、欠費、欠債……”一份山東能源集團內部文件曾對下屬企業(yè)——山東肥城礦業(yè)集團如是描述道。

 

　　截至2015年底，肥礦集團已連續四年累計虧損32.1億元，負債總額高達180多億元，成為山東能源集團旗下六大煤企中經(jīng)營(yíng)最困難的企業(yè)。要想拯救這家資不抵債的老煤企，如何化解上百億的債務(wù)成為最棘手的難題。

 

　　2016年11月14日，中國建設銀行、山東省國資委、山東能源集團共同簽署總規模210億元的市場(chǎng)化債轉股框架合作協(xié)議。這是中國煤企第一單市場(chǎng)化債轉股，也使肥礦集團救贖之路閃現出一絲希望。

 

　　“僵尸”與僵局

 

　　“一人一把锨，月月七八千”，回憶起當初肥礦集團的興盛，一位“煤二代”職工至今嘆息不已。曾幾何時(shí)，煤價(jià)一路狂飆，煤礦富得流油。

 

　　就在2010年，恰逢國家4萬(wàn)億的救市刺激，肥礦集團在魯西南、河北、貴州、內蒙古等地四處兼并小煤礦，獲30億噸煤炭資源，并制定出力爭用五年時(shí)間建設形成四個(gè)千萬(wàn)噸煤炭生產(chǎn)基地的宏偉目標。

 

　　可是，此后數年來(lái)煤炭市場(chǎng)急轉直下，這家老國企的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)也是一路探底。數據顯示，2012年、2013年、2014年、2015年肥礦集團分別虧損7.7億元、2.3億元、11.1億元、11.0元，連續四年累計虧損32.1億元。

 

　　肥礦集團前身為肥城礦務(wù)局，于1959年成立，是山東最早成立的七大礦務(wù)局之一。1998年3月，改制創(chuàng )立肥礦集團，系國有大型一類(lèi)企業(yè)，位列中國企業(yè)500強。2010年被整體劃歸山東能源集團所有。

 

　　在煤價(jià)低迷、市場(chǎng)一片蕭條下，這家有著(zhù)50多年歷史的老國企內部隱藏的積弊也全都暴露出來(lái)。肥礦集團在職職工為1.7萬(wàn)人，離退休職工卻高達2.1萬(wàn)人;截至2015年底，有效資產(chǎn)為90多億元，無(wú)效資產(chǎn)卻有60多億元;礦井全國分布，卻僅有一對能實(shí)現盈利;可企業(yè)辦社會(huì )的機構卻有幼兒園、醫療、居委會(huì )、計劃生育管理機構等200多個(gè)，每年支出費用8000多萬(wàn)元。

 

　　冗員多、包袱重、資源枯竭、連年虧損，肥礦集團一度拖欠員工工資10個(gè)月以上。在山東能源集團一份內部材料中，“2015年合并報表總資產(chǎn)178.5億元，負債總額184.6億元，凈資產(chǎn)-6.1億元;營(yíng)業(yè)收入43.9億元，營(yíng)業(yè)總成本57.7億元，利潤總額-12.9億元。肥城礦業(yè)已經(jīng)很難維持生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。”

 

　　眼看著(zhù)自救無(wú)望、各種積蓄的矛盾一觸即發(fā)，山東省政府從2016年初開(kāi)始為這家老國企尋求生路。2月23日，母公司山東能源集團提交了一份破產(chǎn)重整的改革方案——《關(guān)于商榷肥礦改革重組債權人減免債權征求意見(jiàn)的方案》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“《方案》”)。

 

　　在這份方案表示，截至2015年底，肥礦集團全額計提減值準備后的實(shí)際資產(chǎn)負債率高達約150%，對肥礦集團實(shí)施破產(chǎn)重整的改革重組方案符合各方共同利益的訴求。

 

　　然而，要想使身背百億債務(wù)的肥礦集團破產(chǎn)重整，必須首先要征得銀行等債權人的同意。為此，在這份《方案》比較了整體破產(chǎn)與破產(chǎn)重整兩種不同思路下，債權人將遭受損失如下。“在整體破產(chǎn)清算情形下，肥礦集團資產(chǎn)變現預計為109.83億元……可用于償還銀行借款等普通債權174.1億元的資金約為34.82億元，普通債權的清償率約為19.99%。債權人利益損失估算達108.9億元(不含股東能源集團損失32.8億元)，其中涉及11家銀行債權損失約82億元。”

 

　　如果破產(chǎn)重整，各債權人的財務(wù)損失則要小得多。肥礦集團將把主要優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)及絕大部分的銀行貸款集中在肥礦集團母公司、東岳能源、梁寶寺能源、單縣能源4家核心企業(yè)進(jìn)行債務(wù)重整，有效資產(chǎn)總額87.1億元。

 

　　方案顯示，在劣質(zhì)資產(chǎn)剝離給股東，企業(yè)辦社會(huì )職能機構移交給政府等舉措后，4家企業(yè)破產(chǎn)重整普通債權償還率力爭提高至40%，普通債權人減免60%、總計128億元。最終，4家企業(yè)需償還的剩余債務(wù)總額為112.24億元，擬定償還期為5年。

 

　　山東能源集團方面認為，兩害相權取其輕，破產(chǎn)重整更能保護債權人的利益。

 

　　博弈與突破

 

　　可是，當破產(chǎn)重整的方案交到債權人手中時(shí)，包括11家銀行在內的眾多債權人均是大吃一驚。

 

　　因為按照這一方案，各家債權人盡管比整體破產(chǎn)受損較小，但仍須減免債務(wù)額總計約128億元，其中銀行減免貸款額高達61.37億元，部分銀行將會(huì )產(chǎn)生數十億壞賬損失。

 

　　一位山東能源集團知情人士透露，該企業(yè)數名高層2016年幾乎把精力都用來(lái)與銀行等債權人協(xié)商，前后擬定了數套方案、不下數十次的溝通，卻處處碰壁，遭到了債權人的一致反對。有的總行高管當場(chǎng)拍了桌子，有的銀行一度對整個(gè)山東能源集團全部停貸，即使多數子公司資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)、盈利能力在全國煤企排名靠前。

 

　　隨著(zhù)債務(wù)包袱越來(lái)越重，企業(yè)經(jīng)營(yíng)虧損加劇，肥礦集團逐漸連銀行利息也難以?xún)敻�。這下可急壞了基層銀行，一旦大筆貸款成為壞賬，銀行內部就會(huì )逐一問(wèn)責，有的倍感壓力不斷催要，有的甚至上門(mén)哭訴，直到山東能源集團出面墊付利息。

 

　　肥礦集團改革重組一度陷入了僵局。眼見(jiàn)企業(yè)連年虧損，自救無(wú)望;眾多債權人卻又不同意大幅度減免債務(wù)，破產(chǎn)重整寸步難行;整體破產(chǎn)又會(huì )引發(fā)一系列社會(huì )問(wèn)題，當地政府也難以應允。時(shí)間越拖，債務(wù)危機化解就越棘手……

 

　　直到10月10日，國務(wù)院正式出臺了《關(guān)于積極穩妥降低企業(yè)杠桿率的意見(jiàn)》。該意見(jiàn)明確指出以市場(chǎng)化、法治化方式，積極穩妥降低企業(yè)杠桿率，其中特別提到包括探索市場(chǎng)化銀行債轉股等方式。而銀監會(huì )下發(fā)的《關(guān)于鋼鐵煤炭行業(yè)化解過(guò)剩產(chǎn)能金融債權債務(wù)處置的若干意見(jiàn)》中最受市場(chǎng)關(guān)注的一點(diǎn)，在于“支持金融資產(chǎn)管理公司(AMC)、地方資產(chǎn)管理公司，對鋼鐵煤炭企業(yè)開(kāi)展市場(chǎng)化債轉股”。

 

　　2016年11月14日，僵局終于被打破，雙方各退一步。當日，建設銀行率先與山東省國資委、山東能源集團共同簽署框架合作協(xié)議——建行將牽頭分階段設立3只總規模210億元基金與山東能源集團開(kāi)展合作。這既是中國煤企第一單市場(chǎng)化債轉股，也是建行迄今為止最大的一單。

 

　　據悉，今年10月11日，建行曾與武鋼集團共同設立了武漢武鋼轉型發(fā)展基金，基金規模120億元。

 

　　一位山東能源集團內部人士介紹道，建行將把包括肥礦集團在內的山東能源集團各子公司債務(wù)整體打包置入三只基金，并與企業(yè)協(xié)商約定退出方式。與貸款每年到期必須歸還不同的是，基金期限一般多達數年，資金使用成本也比貸款更低。這種合作方式大大緩解了國企在改革中暫時(shí)的資金難題，給予消化債務(wù)、緩沖發(fā)展的余地。目前雙方簽署的僅僅是框架性協(xié)議，細節仍需進(jìn)一步研究。

 

　　如果集團未來(lái)效益轉好，也能使銀行等債權人最大限度地減少損失和風(fēng)險。畢竟，沉重的歷史包袱通過(guò)改革基本卸掉、輕裝上陣，煤炭市場(chǎng)今年已有明顯好轉跡象，煤價(jià)已然大幅增長(cháng)。

 

　　山東能源集團董事長(cháng)李位民稱(chēng)，與建設銀行開(kāi)展市場(chǎng)化債轉股合作后，對更好地實(shí)現銀行“去杠桿”、企業(yè)“降負債”具有重大意義。山東能源集團資產(chǎn)負債率可降低6個(gè)多百分點(diǎn)，節約財務(wù)成本10余億元，促進(jìn)集團轉型發(fā)展。這也是繼山東能源肥礦集團改革重組方案確定后，山東能源集團推進(jìn)的又一次創(chuàng )新舉措。

 

　　目前，久拖未決的肥礦集團重組方案尚未正式公布，但改革輪廓卻已大致可見(jiàn)。2016年11月4日，肥礦集團針對為期5年、發(fā)行金額13億元的2012年第一期中期票據發(fā)布了《關(guān)于擬改革重組的公告》。

 

　　其中稱(chēng)，“截止目前，改革重組整體方案為：剝離肥城礦業(yè)部分資產(chǎn)成立新公司，肥城礦業(yè)存續銀行債務(wù)由新公司、肥城礦業(yè)、山東省能源集團按一定比例分擔……改革重組的具體實(shí)施方案正在確定中”。

 

　　在工商信息中記者查詢(xún)到，2016年9月21日，新的“肥城肥礦煤業(yè)有限公司”已然注冊成立，注冊資本5億元人民幣，董事長(cháng)為肥礦集團董事長(cháng)朱立新。

 

　　不過(guò)，山東能源集團一位內部人士表示，與建行達成市場(chǎng)化債轉股只是讓肥礦集團的重組取得了突破性的進(jìn)展，但距離百億債務(wù)危機的全部化解還有漫長(cháng)的路要走。

文章摘自2016年11月20日《經(jīng)濟觀(guān)察報》

圖片來(lái)源：找項目網(wǎng)

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