從支付方式看，主要有現金支付、股票、及各種混和支付方式，其中，混合支付包括優(yōu)先股、可轉債、高收益債券、期權、認股權證等。目前，國際上并購支付方式靈活，有著(zhù)充分的市場(chǎng)化特征，而國內支付通常是現金和股票兩種方式，除此之外，還有行政色彩濃厚的無(wú)償劃轉等方式。

　　在并購實(shí)務(wù)中，根據并購動(dòng)機及支付方式的不同，影響并購資金需求的主要因素有

　　(1)企業(yè)的行業(yè)地位、盈利水平和資本結構，決定了融資渠道和融資方式;

　　(2)企業(yè)實(shí)際控制人的控股權、及對每股收益稀釋的關(guān)注;

　　(3)資本市場(chǎng)的成熟度、市場(chǎng)條件、交易方案、時(shí)間因素等;

　　(4)標的公司股東的利益訴求(如套現沖動(dòng))。在企業(yè)并購融資方面，主要有債務(wù)融資、股權融資、及其他方式。

　　對于并購融資，在國內資本市場(chǎng)方面，以博盈投資并購斯太爾為例，在整個(gè)交易的并購資金方面，2012年4月，先由武漢梧桐硅谷天堂扮演類(lèi)似于過(guò)橋貸款的角色出資2.8億元并購斯太爾動(dòng)力。

　　隨后，2012年11月博盈投資發(fā)布非公開(kāi)發(fā)行股票預案，向英達鋼構以及長(cháng)沙澤瑞、天津硅谷天堂恒豐等5家PE募集資金約15億元用于收購武漢梧桐100%股權、斯太爾動(dòng)力增資等項目。此次巧妙安排的并購案例，如放在成熟資本市場(chǎng)，不會(huì )這么精妙。

　　在跨境并購方面，以吉利并購沃爾沃為例，在2010年8月2日交割股權收購價(jià)款為15億美元、及沃爾沃后續發(fā)展資金中，資金主要來(lái)自吉利控股集團、中資機構以及國際資本市場(chǎng)，其中：

　　(1)2010年9月，吉利旗下香港上市公司吉利汽車(chē)控股高盛聯(lián)營(yíng)公司GS Capital Partners VI Fund,L.P簽署18.97億港元的可換股債券、及行使價(jià)為每股股份2.30港元的299,526,900份認股權證，共計募資25.86億港幣，約合3.3億美元;

　　(2)沃爾沃原股東福特提供的2億美元賣(mài)方融資;

　　(3)12億美元來(lái)自吉利兆圓;

　　(4)國家開(kāi)發(fā)銀行和成都銀行各提供人民幣20億元和10億元低息貸款、及中國銀行浙江分行、倫敦分行，瑞典政府承諾的貸款。

　　特別說(shuō)明在中國資本市場(chǎng)上的“上市公司+PE”中國式并購基金，作為一種提高市值管理能力與資金使用杠桿、降低上市公司并購能力弱所引發(fā)的并購操作風(fēng)險等方式之一，“上市公司+PE”模式是上市公司進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合、產(chǎn)融結合的探索，未來(lái)，多元化的大型集團也許便構筑于此。

　　而作為發(fā)揮PE項目挖掘優(yōu)勢、及賺價(jià)差思維的延續，“上市公司+PE”模式亦有可能誕生出中國版KKR、黑石。但作為并購基金的初期階段，在產(chǎn)業(yè)進(jìn)入成熟之前，并購基金也需要錘煉并購能力、及價(jià)值創(chuàng )造的能力。

圖片來(lái)源：找項目網(wǎng)

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