2.你有沒(méi)有詳盡評估收購目標的企業(yè)文化，若有，它能否與你的企業(yè)文化兼容并存?2007年，在經(jīng)歷了25年的相處之后，人格評估出版商CPP公司收購了其在澳大利亞的主分銷(xiāo)商。由于兩者關(guān)系密切，收購過(guò)程四平八穩。兩家公司的文化兼容性已得到時(shí)間的檢驗，交易和整合都順利得令人難以置信。

 

　　3.并購交易是否與公司策略相契?若一項并購是公司關(guān)鍵策略的體現，那么它甚至可以抵消艱難的整合過(guò)程產(chǎn)生的成本;而如果它與核心業(yè)務(wù)的策略相悖，則將使交易變得代價(jià)高昂。經(jīng)營(yíng)移動(dòng)廁所業(yè)務(wù)的United Site Services公司首席執行官肯·安森(Ken Ansin)嚴謹地執行了按區域逐個(gè)收購的戰略。United SiteServices先是收購了1,500萬(wàn)美元的移動(dòng)廁所公司HandyHouse，隨后在23個(gè)州逐一收購了幾十家類(lèi)似企業(yè)，最后發(fā)展成一家業(yè)務(wù)規模達1.2億美元的公司。

 

　　4.并購價(jià)格有沒(méi)有給你留下足夠的財力，使你有余力向整合過(guò)程投入充裕的資源，且仍然能夠獲得高于最低預期資本回收率的資本回報。在21世紀初，互聯(lián)網(wǎng)搜索引擎公司Ask Jeeves在一系列的技術(shù)和人才收購過(guò)程中審視了逾100家公司。Ask Jeeves拒絕為收購目標支付虛高的價(jià)格，他們相信，一旦計入妥善利用和整合收購對象的成本，這個(gè)價(jià)格就得翻番(2005年，Ask Jeeves自身也被InterActiveCorp公司以18.5億美元收購)。

 

　　5.將所有相關(guān)成本和風(fēng)險考慮入內，這一收購是否優(yōu)于其他所有替代方案?光學(xué)和激光元器件行業(yè)以競爭激烈和利潤率低著(zhù)稱(chēng)，實(shí)現市場(chǎng)份額的內生性增長(cháng)幾乎是不可能的。2009年，當Bookham和Avanex兩家公司合并成業(yè)內一線(xiàn)企業(yè)Oclaro時(shí)，它們所冒的風(fēng)險是巨大的。然而，由于規劃縝密，Oclaro后來(lái)創(chuàng )造出了兩位數的增長(cháng)，如今已成為光學(xué)元器件業(yè)的頂級企業(yè)。

 

　　如果這五個(gè)方面中任一方面表現薄弱，那么整合過(guò)程就有可能出岔子。僅僅是恢復過(guò)程，其所需的時(shí)間和資源就可能與兩筆成功的交易相當，而且這還是假設該交易可以挽回的情況下。很多失敗的并購都無(wú)法補救;而且，對于那些本不應該發(fā)生的收購而言，無(wú)論撲進(jìn)多少管理資源都無(wú)濟于事。

 

　　為實(shí)現成功的整合而進(jìn)行細致的篩選，這總是會(huì )增加你的成功幾率。在博取那50%的概率之前，三思而后行。那些沒(méi)有做好功課的中型企業(yè)CEO最好把他們的硬幣收好。

 

　　三、終止并購原因多

 

　　如此多的并購案例失敗，其背后的原因有哪些?

 

　　據《投資者報》記者統計，今年未達成的42起并購案例中，交易失敗的有32起，停止實(shí)施的5起，未通過(guò)審核的5起。其中，有5起因為并購中涉嫌違法行為被立案調查，讓并購交易流產(chǎn)。

 

　　根據相關(guān)公司公告，重組失敗原因各異。比如，鳳凰光學(xué)發(fā)布公告稱(chēng)，由于種種原因，截至目前公司與上海匯勵信息科技有限公司至今尚未簽署正式股權轉讓協(xié)議，公司同意終止收購上海安防49%的股權。

 

　　海翔藥業(yè)公告因參與本次重組的有關(guān)方面涉嫌違法被稽查立案，終止并購臺州前進(jìn)100%的股權。

 

　　前述招商證券工作人員解釋稱(chēng)，“因為重組有關(guān)方面涉嫌違法被稽查立案而停止的并購案，一般都是因為涉及提前泄露內幕交易的問(wèn)題被查。”

 

　　有的公司雖然收購失敗，但并未放棄繼續進(jìn)行重大資產(chǎn)重組。上市公司追逐市場(chǎng)熱門(mén)題材的腳步是不會(huì )停止的。

 

　　湘鄂情算是其中的典型代表。5月12日，湘鄂情宣布放棄收購中昱環(huán)保51%的股權，原因是“發(fā)現該公司存在股權的歷史沿革、財務(wù)核算和資質(zhì)等多方面問(wèn)題，且中昱環(huán)保未能就上述問(wèn)題提出可行的解決方案。”同一日，湘鄂情擬定增募資不超36億元用來(lái)拓展互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。

 

　　湘鄂情從去年開(kāi)始先后宣布并購環(huán)保產(chǎn)業(yè)的天焱生物、晟宜環(huán)保和中昱環(huán)保(并購失敗)，影視行業(yè)的中視精彩和笛女影視。最近，湘鄂情又高調進(jìn)軍智能電視服務(wù)領(lǐng)域，將完成安徽省內500萬(wàn)用戶(hù)的家庭智能有線(xiàn)電視云終端的安裝、檢測。

 

　　前述上海重陽(yáng)投資的分析師表示：“湘鄂情的發(fā)展路線(xiàn)完全讓人看不懂。湘鄂情的觸角從環(huán)保行業(yè)中跳脫到了目前A股最為搶手的概念題材——影視行業(yè)并購中，之后把目光放在了大數據上。”

圖片來(lái)源：找項目網(wǎng)

企業(yè)并購重組